МОСКВА, 25 июн - ПРАЙМ. Неожиданный подарок от владельца En+ Олега Дерипаски получат миноритарные акционеры "Иркутскэнерго". Основной владелец компании - "ЕвроСибЭнерго" - в ближайшее время намерен сделать им оферту. Миноритарии ждали оферту после того, как во второй половине 2016 года структура "ЕвроСибЭнерго" - Тельмамская ГЭС - купила у "ИНТЕР РАО" 40% акций "Иркутскэнерго", доведя долю участия в компании до более чем 90%.

По данным нескольких акционеров "Иркутскэнерго", участвовавших во встречах с менеджментом, на выкуп акций компания может направить до 8 млрд рублей. Это отличная новость для миноритариев - продать акции "Иркутскэнерго" на рынке сложно из-за их низкой ликвидности. Объемы дневных торгов акциями "Иркутскэнерго" на бирже обычно измеряются сотнями тысяч рублей и редко превышают порог в 5-10 миллионов.   

Вся надежда на добропорядочность акционера?

В российской корпоративной практике невыставление оферты - распространенное явление, и зависит, в конечном счете, от добропорядочности мажоритарного акционера. Причем это касается как частных, так и государственных компаний. Так, "Газпром" уже не первый год отказывается выкупать акции региональных газораспределительных компаний у миноритариев, и даже попытался законодательно закрепить право не выставлять оферту (правда, безуспешно). Другой пример - сделка трехлетней давности с участием двух крупных нефтяных компаний, одна из которой принадлежит государству - тогда в защиту миноритариев пришлось высказываться первым лицам страны.

В частном секторе ситуация не лучше - достаточно вспомнить группу "Синтез" и миноритарных акционеров ТГК-2, "Онэксим" и ТГК-4. "Квадра" (бывшая ТГК-4) признала какой-то кусок газопровода стратегически значимым объектом, что избавляло их от необходимости делать оферту , - напоминает аналитик по электроэнергетике Райффайзенбанка Федор Корначев. Миноритарии обращаются в суды, Центробанк и другие инстанции, но арсенал средств воздействия у регуляторов довольно скудный и не приводит к результату. В случае с "Иркутскэнерго" миноритарии также через суд пытались заставить компанию выкупить акции, но все обращения были отклонены.

Юрист СAF Group Валентин Островский отмечает, что судебная защита прав миноритариев в подобных случаях развита недостаточно, а судебная практика однозначных решений не содержит. Кстати, на прошлой неделе на совещании правительства России обсуждалось совершенствование корпоративного законодательства, в том числе защиты прав миноритарных инвесторов. Цель - повышение позиции России в рейтинге Doing Business по показателю "защита прав миноритарных инвесторов".

Цена и выгода

Для миноритариев оферта, бесспорно, станет хорошей новостью, поскольку бумага "Иркутскэнерго" уже достаточно давно низколиквидна, считает Корначев из Райффайзенбанка. Не исключено, что решение "ЕвроСибЭнерго" продиктовано необходимостью полностью консолидировать активы в связи с тем, что головная структура компании En+ планирует разместить свои акции на Лондонской бирже, и ей важно показать будущим инвесторам, что она соблюдает высокие стандарты корпоративного управления, рассуждает Корначев. Сам владелец En+ Олег Дерипаска в ходе ПМЭФ сообщил, что его компания планирует привлечь под IPO 1,5 миллиарда долларов.

Целью консолидации является привлечение новых стратегических партнеров и крупных инвесторов, причем не только российских, но и иностранных, отметил юрист компании "Деловой фарватер" Павел Ивченков. "Ими могут стать состоятельные бизнесмены и компании, например, из Китая или с Ближнего Востока", - предположил он.

Важным будет то, по какой цене Тельмамская ГЭС сделает оферту, рассуждает старший партнер юридической компании J&S Legal Counsels and Trustees Тимур Ганчин. "По закону, оферта должна быть сделана по средневзвешенной рыночной цене акции за шесть месяцев, предшествующих оферте, а если в этот период была внебиржевая сделка по цене выше рыночной - то по этой цене", - пояснил он. За последние полгода акции компании показывали высокую волатильность - от 14,8 до 21 рубля, поэтому речь может идти о 17-18 рублях, немного выше текущей рыночной цены.